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华夏回报 发表于 2008-11-26 23:44

富国基金经理常松聊如何把握反弹机会

  新浪财经讯 11月26日10:30——11:15,富国天鼎红利指数增强基金拟任基金经理常松做客新浪财经会客厅,为投资者介绍“危去机来,A股反弹行情中的投资机会”,以下为当日聊天实录。
  [b]主持人乔旎:[/b]亲爱的新浪网友们大家好,欢迎收看我们今天的新浪直播室,我是主持人乔旎。我们今天邀请到的嘉宾是来自富国天鼎基金的常松先生,您跟网友打声招呼。
  [b]常松:[/b]新浪网友大家好,主持人好。

[url=http://video.sina.com.cn/finance/receptionroom/voice/20081126/145711096.shtml][img=120,90]http://i2.sinaimg.cn/cj/cr/2008/1126/812302402.jpg[/img]富国基金经理[/url]

  [b]主持人乔旎:[/b]常先生,最近国际市场也是风雨飘摇,刚刚美国也提出了一项8000亿美元的救市措施,您怎么看待这个事情?在现在整个大外围的形势下对整个A股市场有何影响?
  [b]常松:[/b]我个人认为对A股市场的影响就是对实体经济的影响,从实体经济来讲美国是一个消费者,我们是一个生产者。当美国的金融危机影响到美国的实体经济,影响到美国老百姓消费的时候,其实就是影响到我们出口。


[align=left]   [img]http://i0.sinaimg.cn/cj/money/fund/20081126/U1829P31T1D5554906F46DT20081126114554.jpg[/img][size=12px][align=left]  图:富国天鼎红利指数增强基金拟任基金经理常松(右),新浪财经主持人乔旎(左),(图片来源:新浪财经 王雨 摄)[/align]
[/align][b][url=http://finance.sina.com.cn/photo][color=#000099][/color][/url][/b] [/size]

  大家都知道在2005年以后,出口是我们中国经济成长的一个最大动力,或者说是一个最大的引擎。现在由于金融危机的影响,这个引擎突然熄火了,或者是暂时熄火了。这就导致我们处于一种很被动的局面,因为我们是没有办法把握美股真正的好坏,没有办法把握全球经济的好坏,所以我们不可能充当救世主,通过挽救美国,挽救全球来挽救我们自己。正是由于这种不利的局面,正是由于比较被动的局面,导致了我们A股市场或者说我们的中国经济在前一段时间承担了一个巨大的不确定性。每一个人都知道中国的经济现在是比较差的,但同时没有人知道我们经济究竟有多差。这就导致A股市场上所有的投资者,想做的一件事情就是把股票卖掉,换成一种比较安全的现金的资产,换成一种风险比较低的债券资产。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:45

主持人乔旎:其实我们也一直在说现金为王,大家都希望钱握在手里才是心里最踏实的,或者是一种比较稳妥的理财模式可能更好一些。

  常松:对,当这个市场上如果同时有很多人都这么想的时候,同时有很多人都这么做的时候,就导致A股市场前段时间暴跌。但是我个人认为这种不利的因素或者是国际市场上不利的影响正在慢慢消散。为什么这么说呢?因为我们出口确实是不行了,那么我们现在暂时也不指望了,但是我们毕竟是一个大国,还有消费,还有投资,这些都是我们可以主导的因素,我们有主动性。从被动到主动这么一个局面的转换,其实就意味着中国经济的不确定性在降低。

  主持人乔旎:其实我们也一直在说靠别人靠不了了,我们只能靠自己,拉动内需,扩大自己所需求的东西,所以我们可能更多的通过自己来改善这个形势?

  常松:对,这种不确定性的降低,我自己是感觉其实就意味着我们A股市场的信心将得到一个转变,估值水平得到提升,我自己是这么认为的。而且如果我们现在去看,国际市场上这些不利的因素正在慢慢地转变为对我们非常有利的因素。

  主持人乔旎:为什么这样说呢?

  常松:比如说国际大宗商品原材料价格的暴跌,我们以前2块钱只能做1块钱的事情,现在我们1块钱能做2块钱的事情。从这个角度来说,对中国经济就是一件非常好的事情。

  主持人乔旎:其实也印证了今天的题目,危去机来,危险已经里去了,机会已经慢慢显现。现在机会显现在哪些方面?

  常松:反正我自己觉得中国在整个这次金融动荡不安,整个金融重现洗牌,在这个格局中我们可能成为最大或者是最后的赢家。危机到来,我自己觉得你对经济怎么看,如果你对中国经济增长觉得要崩溃,这时候你不要做股票,不要做基金,你其实任何资产都不是你能拥有的,可能黄金好一点,但是你的基金、债券都是危险的。如果你觉得中国经济不会崩溃,我们的财政政策将会保障,我们的经济增速保持稳定,如果你觉得我们的经济将会进入下一轮高速增长,如果你两年、三年、四年,回头再来看我们的市场,可能就是一个非常大的战略性的投资机会。我自己是这么认为的。

  主持人乔旎:现在我们也一直在说怎么理财,如何理财,这么多的这些理财产品中,我们应该挑选哪种理财产品更适合自己呢?尤其是在目前这种大环境下,可能很多人都比较担心这个环境?

  常松:其实理财的产品不外乎股票、债券,然后基金,基金里又分股票型、债券型,股票型又说主动型和指数型。如果你对一个企业非常了解,是经常做研究的人,有时间做研究,你自己做一些股票投资可能比较适合,因为你有这个时间、眼光。但如果你像很多人一样,是一个白领,平时工作很忙,这时你没有时间做股票的研究,往往看到网上消息,听到一些小道消息买股票,这就是危险的举动。如果是这种人就不应该买股票,而是选择基金投资。基金可以根据自己风险承受能力选择债券型基金、货币式基金还是股票型基金,股票型基金业要看自己的风险承受能力,选择一般股票基金还是指数型基金。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:46

主持人乔旎:如果你有时间,有风险承受能力可以考虑投资股票。如果你没有那么多时间,又想比较稳妥的一种方式,就选择基金。您觉得现在哪种基金会比较好,更适合普通民众理财?您刚才也介绍了这么多基金形式?

  常松:还是看个人风险承受能力。因为按照我自己对整个经济周期的研究,现在处于衰退期的过程中,其实股票和债券都有不错的表现,投资者其实就可以根据自己的风险承受能力,比如你风险承受能力比较低,选择债券收益也不错。如果风险承受能力相对来说比较高,选择股票型的基金业不错。面对这种市场环境,如果像我前面说的是很大的战略性的投资机会,在这个时候选择一个高仓位的指数型基金也是一个不错的选择。因为我们前面已经看到A股市场是经过一轮巨幅的下跌,非常大幅度的下跌,估值也处于非常低的位置。在这种市场环境下,其实A股进一步下跌的空间已经不大了。下跌空间不大的市场中选择高仓位的基金,在市场涨涨跌跌或者是平稳的过程中不会吃亏。但是一旦市场涨上去就会非常有利。如果你认为中国的经济不会崩溃或者是像我一样对中国未来经济抱有坚定的信心,你选择一个指数型的高仓位的基金是非常不错的选择。

  主持人乔旎:您觉得指数型基金跟债券型基金有什么大的区别?主要区别在哪儿?

  常松:这两个不大好比,因为它们是两类不同的资产,一个是债券资产,一个是股票资产。如果你要做这么一个判断,其实你需要判断未来一段时间内到底是债券市场的表现好还是股票市场的表现好,这其实是一个很难做的判断。

  主持人乔旎:其实我们前一段也一直在说,今年债券市场走势也是一直比较好,所以投资债券型基金今年也是属于债券型基金的牛市。您怎么看待呢?您觉得究竟现在投资指数型基金更好还是投资债券型基金更稳妥?

  常松:这两个不太好比。

  主持人乔旎:它们分别适合什么样的人群?

  常松:债券基金适合风险承受能力相对来说比较低的比如年龄比较大的人,他如果是拿退休金投资,可能更加适合去买一些债券型的基金,风险比较低。如果你是一个年轻人,相对来说工作又比较好,收入又比较高,你的风险承担能力比较强,这时你买股票型基金,虽然这段时间亏了,但是还有后面20、30年的工作收入来源,这时你加大对股票投资,暂时是亏的,未来也可能获得很高的股票收益。适合于不同的人群。

  主持人乔旎:也可能是根据每一个人的心态和资产的能力选择究竟配置哪一种比较好。

  我们也知道受A股市场下跌的影响,截止到11月3日有17只指数型基金今年以来平均净值跌幅已经高达66.22%。值得非常关注净值跌幅非常惨烈却有8只指数型基金呈现净申购的状态,这是什么原因呢?是不是现在是买指数型基金最好的时机呢?

  常松:其实这两件事情,一个是大幅度下跌,一个是大家都来申购,这是一件事情,因为指数型基金的仓位比较高。如果是按照大部分基金契约,指数型基金的契约来说,大部分指数型基金每天的仓位都是不能低于90%,这是和主动型基金最大的差别。如果市场前段时间是大幅度下跌的话,由于指数基金的仓位高,而且是每天都必须是90%,那它的跌幅可能是大于一般的主动型的股票型基金。但是如果当这个市场开始转变,当投资者的信心开始转变,他们又去挑选基金进行投资的时候,他们会突然发现,现在所有的主动型基金仓位只有60%、70%,而指数型基金仓位还是90%。这种情况下,如果我是一个投资者,肯定愿意选择一些高仓位指数型基金,因为在市场上涨的过程中,肯定是仓位高的基金涨得更快一点,表现得更好一点。这两个原因其实都是一样的。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:47

主持人乔旎:您今天过来也是告诉我们有一只新基金要发行,就是富国天鼎红利指数(1521.208,23.30,1.56%,吧)增强基金,名字比较长,为什么起这么一个名字,有什么特点?

  常松:还是区别于其它指数型,后面多了两个字“增强”,那就意味着我们的指数型基金不仅有被动的操作,还有主动的操作。为什么我们要用这个主动操作呢?如果我们是一个完全被动的指数型基金,由于你在投资的时候,你要买股票,肯定就有交易成本,如果是完全复制指数型基金,那你的交易成本可能会导致你最后基金的收益率低于指数的表现。但是如果我们现在有主动型的部分,我们就可以通过我们自己主动型的一些操作,比如说选择一些收益率更高的股票,我们就可以弥补交易成本的损失,甚至还有可能有一点点超越指数表现的可能性。


图:富国天鼎红利指数增强基金拟任基金经理常松(图片来源:新浪财经 王雨 摄)


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  主持人乔旎:它的前身是叫做基金汉鼎(1.028,0.00,0.00%,吧),原来这是一只封闭型基金,现在转变为一只开放型基金,您怎么看?

  常松:天鼎前身确实是封闭式基金汉鼎,是因为汉鼎封闭到期转变成开放式基金,现在变成像你说的跟踪中证红利指数指数增强型基金,按照契约我们目前股票仓位也和大部分的指数型基金是一样的,不能低于90%。在90%里我们又把资产切成两块,一块是我们的核心资产,占90%里边的80%,我们用这部分资产完全复制我们红利指数的表现,用90%里边的20%做主动型增强型的操作。我们设计初衷很简单,希望投资者一方面能够分享中证红利指数长期优越的表现。另外也希望通过我们的努力,使投资者的收益超越指数,我们做了增强型的操作,这是我们设立的初衷。

  主持人乔旎:11月27号开始申购,也是今年年底最后的一只封转开的基金。为什么会选择这个时间段进行申购?

  常松:这也不是我们特意选择,其实封占开早在半年以前这个工作就已经开始展开。当时我们在做封转开转型的过程中,我们是自己有一个考虑的,到底是专程一般型股票型基金还是转变成被动型的股票基金,这是我们对整个资产管理行业、基金行业的判断有关系。经过大牛市以后,2005—2007年大牛市以后,我们整个机构投资者在市场的占比已经非常高了。当时我记得2005年的时候,整个基金行业的资产规模大概不到2000亿,最高曾经变到3万亿,现在也有1.5万亿。规模的变大其实就意味着市场上以基金为代表的机构投资者迅速增加。2、3年前基金占整个市场的比例可能只有10%,但是现在这个比例已经达到28%左右。这个比例已经超过美国共同基金在整个市场上的占比。其实这就意味着整个市场的有效性在提高,有效性的提高就意味着长期来看主动管理要战胜指数越来越困难。基于这么一种判断,我们最后选择还是把汉鼎转变成被动型占的比较多的指数型基金。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:48

主持人乔旎:增强型指数基金的特点究竟有哪些?跟我们朋友介绍一下。

  常松:增强型最大的特点是,它除了大部分是被动投资以外,还有一小部分主动投资。这么做的目的,我刚才也简单介绍过,如果你是完全的复制一个指数,由于你的交易成本最后会导致你整个指数基金的表现,会稍微比指数的收益率要低一点。我们这么做增强的目的,一个是弥补交易成本的损失。另外,我们也希望我们的投资者能够获得超过这个指数的表现。基本上就是出于这么两个原因,增强型的特点就是有一小部分主动型的操作,这是跟我们一般大部分指数型基金可能不大一样的部分。

  主持人乔旎:也可能让更多朋友所能接受一些。

  常松:对。

  主持人乔旎:我想问一下天鼎与ETF指数基金究竟有什么区别?

  常松:天鼎是一个开放式基金,ETF是比较特殊的一类指数基金。因为ETF进行申购赎回只能通过股票作为标的,如果你要申购,你拿着钱去申购,是拿不到这个基金份额的,只能去市场上先买一揽子股票,跑到基金公司去我要申购这个基金,把这个股票交给他,基金公司给你一些基金份额。你赎回的时候,赎回的也不是现金,给你的不是现金,是把你的股票还给你,投资者必须在二级市场自己把股票卖掉,最后才能变成现金。

  主持人乔旎:就是多了一道程序。

  常松:对,是通过股票来进行申购赎回。投资者如果要参与ETF的投资,通过申购赎回其实是非常不方便的。一个是你自己要买股票卖股票,非常麻烦。另外,一揽子股票整个市值也非常大,以前最高可能达到100多万,你必须拿100多万才能进行一次申购,赎回的时候也一下子赎回100多万。对于一般的老百姓、投资者是达不到这个要求你参与ETF投资,一般只能通过二级市场上进行买卖。

  而一般的开放型基金,大家多很了解,你通过现金去申购,你赎回的时候也是拿到现金。这是两个不同类型基金最大的区别。

  主持人乔旎:也就是最大质的差别。

  常松:这种差别就会导致在某些资金的投资业务上产生一些区别,比如说定投,定投你不可能通过ETF去定投,因为你不可能拿现金,1000块钱去定投,不可能做一个申购。但是如果一般开放型指数基金就可以通过小钱做一个定投。

  主持人乔旎:中证红利指数的编制方法是什么样的呢?

  常松:中证红利指数基本上首先有一个样本股的选择标准,首先是选择整个市场上连续两年分红,如果只分一年红或者是没有进行过分红,你是不能进入这个样本股的选择范围。而且它挑选的是流动性相对来说比较好的股票。其实就是两个标准,一个是连续两年标准。第二,流动性比较高的股票。做一个样本的范围。在这个范围之内,它又挑选了股息率最高的100只股票作为最后的样本,然后通过所谓的自由流通量加权构建这么一个指数,反映A股市场上高红利股票整体市场表现。

  主持人乔旎:您刚才提到了一个名词股息率,能不能介绍一下中证红利中股息率的含义?

  常松:股息率的含义其实比较简单,做过股票投资人都知道,很多上市公司每年都会进行一定的现金分红。拿宝钢来说,去年它的每股分红大概是3.5毛,如果你按现在5块钱的股价来算,股息率其实就是高0.35÷5,股息率就是7%。衡量的对象其实就是投资者除了价差收益之外,宝钢5块、6块到7块钱,除了价差收益之外,由于分红,投资者获得额外收益率的高低。中证红利股息率大概是4.2%,已经超过一年定期存款3.6%。牛市的时候,投资者可能根本不在乎这4.2%的收益,但是如果你在一个相对来说市场环境不是很好的市场条件下,或者是在一个熊市的环境下,4.2%就能给投资者带来一个比较大的保护,亏的时候会亏的比较少一点。我们还可以通过这4.2%做一个红利再投资。宝钢给你分了0.35元,你拿0.35元再买宝钢,获得宝钢的股份,在熊市里就有一个积累。一旦宝钢涨到8、9块钱,肯定比没有进行红利再投资的投资者赚的钱更多。红利投资有两个作用,一个是能够给你在熊市通过这种分红带来一定的好处。另外,通过红利再投资可以购买更多的股票的股份,在市场上涨的时候,你获得的收益就更多。

  主持人乔旎:获得更大的利益。

  常松:对。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:49

主持人乔旎:富国天鼎选择中证红利指数当中的全部样本股还是选择其中一部分进行投资呢?

  常松:大部分的情况和条件下,我们都是选择所有的样本股进行投资。但是市场也会发生一些我们意想不到的事情。比如某一只股票突然停牌了,你买不进去,也卖不出去,这时就非常麻烦。你如果是买不进去的情况下,我们可能就要做一些调整。比如就要买一个跟这只停牌股票走势比较相近的股票,进行一个替代型的投资。如果卖不出来,也必须挑一个跟它走势比较相近的股票做一个替代型的卖出,这是一种情况。

  还有一种情况,每年我们的指数都会进行样本股的调整,大概每年是18%—20%左右。有些股票会进入我们的样本股,有些股票可能由于现金分红它没有分红可能会剔除出我们的股票。如果按照我们自己对市场价格的判断,在一个合理的价位上,会事先购买即将进入样本股的股票,主要是根据我们对市场价格的判断。

  主持人乔旎:现在我们都知道大势没有完全摆脱调整的格局,新发的指数型基金会不会如愿以偿抄了市场的底呢?现在这个市场是一个底部区间吗?

  常松:我们可以这么来看,一个是从估值的角度来看,我们做过一个统计,中证红利指数在上证指数在1700点的时候,我们的市盈率大概只有8倍多,市净率只有1.3倍多,这是一个非常便宜的估值,基本上是处于历史的一个最底部。而且我们还做过另外一个统计,我们发现除了美国1930年经济大箫条、经济崩溃,指数跌了90%,除此以外全世界没有任何一个市场在任何时间熊市曾经跌幅超过80%。无论从跌幅还是从估值来看,我们的市场都处于一种非常极端的情况,或者是处于一种非常极限的情况,市场再跌的可能性已经很小。如果你相信中国经济不会崩溃。如果我们中国经济可能会进入下一轮高速成长,2年、3年,你回头再来看目前的市场,可能就是一个非常大的战略性的投资机会。

  主持人乔旎:您这样说是不是我们现在换句话来说,现在A股市场已经具有了一定的投资价值?

  常松:我自己认为已经非常具备投资价值。如果这样的市场都不具备投资价值,我不知道什么样的市场才具备投资价值。

  主持人乔旎:您是一个基金经理,我们知道基金经理对于下一段可能会存在的不确定的风险会来自哪些方面呢?您会选择如何去规避这个风险情况呢?

  常松:基金经理做的一件事情,不是去规避风险,如果完全规避风险可能赚不到钱。基金经理其实要做的一件事情,你首先看到一个风险,判断这个风险到底有多少机遇。

  主持人乔旎:有没有投资价值。

  常松:对,在这个风险中到底有多少赚钱的可能性。如果是机遇大于风险,这个时候基金经理就应该主动去承担这个风险,来帮助投资者获得收益。就像我前面所说的,目前市场可能是机遇永远大于风险,如果我作为基金经理,我就会在目前这个市场环境下,主动地承担一些风险,来帮助投资者未来获得一个比较好的收益,而不是去被动地规避风险。如果非要说有风险,最大的风险可能就是中国经济的崩溃。但是我自己个人觉得,这种可能性是非常非常低的。

  主持人乔旎:从您的话语中我们能看出您对中国的股市包括以后中国的经济都是非常有信心的,您对富国天鼎红利指数增强基金有没有一定的信心?

  常松:反正我做过好多路演,感觉投资者目前对这个市场一个判断,觉得已经在一个非常合理的或者是低估的位置,大家都觉得股票不能再跌了,但什么时候能涨,经济真正时候好起来大家都不知道。从这个角度来讲,指数基金有可能会抄到这么一个底,在未来的市场情况下,我们也不能判断中证红利指数什么时候涨起来,投资者什么时候获得一个比较好的收益。但是如果放2、3年来看,就拿宝钢来说,现在4块多钱,净资产5块多钱,每年还有3毛钱的分红,我们相信宝钢都不会倒闭,未来涨到8块、10块的可能性都非常大,如果按照年化收益率来看,都是30%、40%,这个收益率非常高。从这个角度,我个人来看中证红利指数长期的表现应该非常好。短期我们不敢保证,但是长期来看一定可以帮投资者赚到一个比较好的收益。

  主持人乔旎:其实我们推出新基金申购,包括还没有被深套的朋友,包括手里还有一部分资金的朋友。但是对于现在已经在股票市场中满仓操作,且已经被深度套牢的投资者朋友,他们该怎么做?

  常松:中国有一句俗话说得很好,当断不断必受其乱。我对这些投资者的建议也很简单,忘记你自己市场的成本,尊重你现在对市场的看法,你如果觉得看涨就买,如果你看跌就卖。如果你像我一样对中国的经济抱有一种坚定的信心,现在就是你加大投资最好的机会。如果你现在加大投资,可能就会大大缩短这么一个时间去弥补你的损失。如果你什么都不做,可能这个时间就会比较漫长。如果你现在把它赎回去,可能机会永远都不会来临,你可能就实现了你的亏损,永远没有机会把以前亏损的钱赚回来。

  主持人乔旎:我们知道中证红利指数型基金会在11月27号进行申购,它会在哪些地方开始申购?如果朋友想买这只基金,在哪儿可以买到?

  常松:我们主销售行是在工行、建行,各大银行,大的券商,像国泰君安都可以买到。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:50

主持人乔旎:对潜在的客户来说,他们买基金最大的理由是什么?为什么要让他们去现在这样的一只基金?

  常松:首先这是一个新基金,新基金的好处是,它有一个缓慢的建仓期。因为大家知道现在市场波动非常大,如果投资者直接进行投资,一下子有十万块钱全部投资,可能投资者很难承受这个市场的波动。如果你买入新基金,由于建仓期是一个缓慢的过程,其实你可以做到短期内净值波动比较小,长期是一个上涨的效果,等于是进可攻退可守,或者是远攻近守,达到这么一个效果。


图:富国天鼎红利指数增强基金拟任基金经理常松(图片来源:新浪财经 王雨 摄)


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  主持人乔旎:您对09年的股市包括中国四季度的股市情况怎么看?

  常松:我可以借用美国有一本财经杂志,它最近对美国基金经理做了一个大规模的调查,我可以借用他的调查结果回答这个问题。调查显示91%的美国基金经理认为美国明年的经济衰退和企业盈利下降可能性非常大,说是一种必然的结果。但同时有92%的基金经理认为目前股票市场已经合理,已经是低谷了。最后大概是70%的基金经理认为在09年股票资产将是整个市场表现最好的资产。这也基本上代表了我个人对A股市场的看法。

  主持人乔旎:您怎么看待明年的宏观经济走向呢?因为现在很多朋友都对通胀是比较担忧的。

  常松:通胀其实我们只要看一个指标就能够判断出来会不会卷土重来,会不会成为大家重新担忧的一个指标。

  其实我们只要看失业率,如果大家都失业率很高的情况下,如果大家都没有工作,如果大家收入预期都很低,那么整个消费者就会捂紧自己的钱袋子,不会消费,这时不仅不会发生通胀,还可能发生通缩。我们可以看一下现在美国的情况、欧洲的情况、全世界的情况,都是失业率比较高的,而且是呈一个不断攀升的状态。在这种情况下,我觉得投资者是没有必要去担忧一个通胀的情况,反而可能是关注通缩,可能是更加现实一点。

  主持人乔旎:我们也看到一个统计数据,在近两周的大盘反弹行情中14只指数型基金上涨幅度最快的基金品种。从侧面也反映出来现在我们对指数型基金还是抱有很大希望的。您觉得它的前景会怎么样?

  常松:指数型基金我前面也已经短暂地简单介绍过,在未来从美国的市场来看,指数型基金大概占到美国整个基金行业10%—20%的比例范围,在国内目前这个比例只有不到10%,8%左右。从这个角度来讲被动型基金或者是指数型基金,在未来基金行业发展中肯定会起到越来越重要的作用。应该会像美国市场有一个接近和靠拢,最终会达到15%的比例。如果按照这个比例来算,被动式基金或者是主动基金在未来的发展空间大概还有一千亿的规模左右,有这么一个空间。

  主持人乔旎:也有网友提问。

  网友:大家都说市场已经是底部了,为什么现在是在一个底部,基金还不进场呢?

  常松:很简单,基金经理必须等到事情看得比较清楚,才会做一个主动型的加大投资。在还看不清楚的时候可能会觉得目前还存在比较大的风险,因为每个人的看法都是不一样的。就像我刚才说中国经济目前还面临着不确定性。同时政策效果短期内还体现不出来。因为如果你的政策要反应到最后的经济数据中,可能需要半年或者是三个季度的时间才能最后反应到经济数据中。如果一旦整个经济底部能够看得见,美国经济开始好起来了,相信基金经理每个人都会加大投资,这时反而会帮助市场上涨有一个动力。

  主持人乔旎:大概在多久之后呢?

  常松:现在大家普遍的预期,包括对美国市场的预期,包括对A股市场的预期,都会在明年上半年,可能我们就能看到经济相对来说是处于一个底部的位置。如果没有超出预料之外的事情发生,我相信基金经理在明年上半年就会加大投资。如果明年经济会更差或者我们看到三季度或四季度还很差,可能要重新做出判断。关键是对明年经济的判断,每个基金经理都不一样。

  主持人乔旎:可能基金经理担负着更多的责任,他们也需要更多地去判断一下,看清楚形势再考虑进场还是不进场。

  常松:他可能站在一个绝对收益的角度,因为前面已经给投资者造成比较大的亏损,跌了50%、60%,在目前这种市场情况下,基金经理也是人,也会感到恐惧,可能他想比较轻的仓位能够给投资者更好的保护。

华夏回报 发表于 2008-11-26 23:52

主持人乔旎:您对于现在想买入基金的朋友们有些什么建议呢?

  常松:我个人觉得投资者对我们目前的这种市场情况,应该是一种战略性的眼光去看待我们目前的市场,不要紧紧是看作一个反弹,或者是把基金作为一个抢反弹的工具。我个人觉得投资者应该牢牢握住你手中的基金,2、3年后说不定基金会给你带来很大的惊喜。

  主持人乔旎:比较考验投资者的耐性,需要很长时间。但是要确定这笔钱不常用,不能闲的一部分资金申购新基金,拿住一段比较长的时间,可能才会有一定的收益。在将来的3年或者是2年以后,收益大概能达到多少?给大家预测一下。

  常松:这个不好做判断,比如你在1000点的时候是没有人能够看到6000点,你在6000点的时候也没有人看到最后跌到1600点。做这个判断都是拍脑袋,没有任何道理和依据,也不能成为一个投资决策的依据。你对市场的看法,首先是看这个市场目前的行情,或者是有没有一个转变,这种转变是不是可以持续。你对中国经济的信心是不是非常坚定。做这么几个大的判断就可以看出来现在的机会到底是不是大于风险,还是风险大于机会,根据这个来做投资选择可能更加现实一点。要看能走多远,最后能赚多少钱,任何一个人都没有办法把握。相信包括巴菲特在内,包括索罗斯在内,没有一个人能做到。如果他能做到,可能蒙着头自己在家里赚钱,不会到处乱讲。

  主持人乔旎:其实常经理今天在跟我们聊的过程当中,谈到最多一个词就是对中国经济有没有信心,其实对中国经济很多朋友都非常有信心,但是目前对中国股市信心还都不够,您觉得我们还需要注意哪些方面,能够提升自己的信心呢?

  常松:我自己是抱有一种坚定的信心,其实投资者在目前的情况下肯定由于前期的下跌造成一种恐惧,这是一种正常的反应。因为投资者相对来说看的比较短,比如投资是看一个礼拜、一个月,你肯定如果是买了股票或者是买了基金,你心里会感到一种担忧,我短期内会赚多少钱,短期内会亏多少钱。但是如果你把眼光放得长远一点,把眼光跨周期来看,这个市场就非常具有极大的投资机会,你就不会感到担忧,因为你相信中国的经济不会崩溃,为什么要担心未来的市场表现不好呢?这种担心主要来自于对短期市场的判断,长期而言相信大家对中国的经济都是抱有坚定的信心。

  主持人乔旎:有一份材料说到,对投资者我们一般来说都会有一个保护,包括你们推出的富国天鼎红利指数增强基金说到,一般不会推出高度波动性的指数产品。这是什么原因呢?

  常松:其实指数基金就是投资者选择了指数,选择指数基金跟选择主动型基金是有比较大的差别,你选择主动式基金其实就是选择了基金经理,依靠他的投资管理能力,依靠他对市场的判断能力替你赚钱。如果你选择了指数型基金,就选择了指数,你必须是依靠你自己对市场的判断能力来赚钱。指数基金只是给你提供一个赚钱的工具,因为规定每天的仓位都不能低于90%,必须依据市场的判断是上涨还是下跌,你来进行一定的决策,和具体的指数型基金经理的能力没有太大关系。正是由于这两者的差别,导致投资者选择指数型基金的时候要更加依靠自己对市场的判断,而不要过多依赖基金经理的能力。

  主持人乔旎:其实不管是什么样的情况,不管你是买股票还是买基金,更多的是需要自己的判断,不能说你把钱交给别人就去操作了,自己也应该多关注一些。在朋友们擦作的过程中还需要注意一些什么东西呢?

  常松:还是要注意自己风险的承受能力但如果你是一个风险承受能力比较高,对市场判断比较准确,像巴菲特这样的投资者,在市场还没有见底就可以大举买入。就像巴菲特说你如果听到枝上鸟叫的声音才知道春天来临,春天其实已经差不多要过去了。但部分投资者可能做不到这一点,在别人恐惧的时候更加恐惧,在别人贪婪的时候更加贪婪。在目前市场上一般适合投资者的基金,就像巴菲特对个人投资者做建议,大部分投资者要有规律地持续地买入指数基金,不要一次性买入,一次性买入可能心里的负担会比较重,因为你承受不了市场的波动。大部分人最好还是分批次的有规律的持续地买进。这样一个是可以克服自己的贪婪和恐惧,这样你就不会做一个非常错误的交易行为,在别人贪婪的时候你去追涨更加贪婪,在别人跑的时候你更加恐惧,去跑,本来一个到底部的基金你卖掉,如果这样做,长期来看效果更好一点。

  主持人乔旎:其实能够更加降低自己的风险。

  常松:其实是克服自己的贪婪和恐惧。

  主持人乔旎:非常感谢常先生做客今天新浪直播室,也感谢新浪网友的参与。

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